Marathon petroleum spiazza wall street: utili 2025 oltre ogni previsione, rating salta a strong buy
Wall Street Zen ha appena cambiato marcia: Strong Buy su Marathon Petroleum dopo che la raffineria ha stracciato il consensus con 4,07 dollari per azione nel Q4 2025, 34 centesimi sopra il previsto. La notizia è arrivata sabato, quando la strada era sgombra di titoli e le banche chiuse: chi doveva coprire la posizione ha iniziato a sudare.
Il trucco di mplx che finanzia tutto il resto
Il segreto sta nel flusso di cassa di MPLX, la midstream controllata. Le distribuzioni della controllata coprono già, da sole, dividendo base e investimenti upstream: tutto il free cash flow generato dal core refining può tornare agli azionisti. Risultato: 4 dollari di dividendo annuo, 10% di yield al prezzo attuale, e nessuno batte ciglio.
La ragione è semplice: il greggio pesante e zolfo non trova nuove raffinerie disposte a trattarlo. Capacità fisse, domanda alta, margine di cracking esploso. Marathon ha saputo giocare la carta sour crude meglio di chiunque, trasformando barili neri in benzina che ancora paga premium negli Stati Uniti meridionali.
Il management ha promesso capex «disciplinati» fino al 2026: nessuna new build, solo revamping. Vuol dire che ogni dollaro in più di margine diventa dividendo o buyback, non acciaio nuovo. Gli analisti lo hanno capito e hanno alzato il target: 180 dollari per azione, 25% di upside da qui a fine anno.
Il prossimo bivio: 5 maggio 2026 e la votazione sullo statuto
Il calendario segnala due appuntamenti. Il 5 maggio 2026 arriverà il Q1: se il crack spread resta sopra i 25 dollari al barile, l’EBITDA potrebbe di nuovo sfiorare i 3 miliardi in tre mesi. Ma c’è di più: all’assemblea annuale è in agenda una revisione dello statuto. Alcuni fondi attivisti chiedono maggiori buyback e minori restrizioni sul voto: se passano, il flottante si restringerà ancora.
Il rischio? Politico. Il presidente Biden ha già minacciato tasse straordinarie sui profitti dei raffinatori se i margini restano «sopra la norma storica». Marathon, però, ha sede a Findlay, Ohio: Stato swing dove l’occupazione della raffineria pesa più di un tweet elettorale. Lo scudo è pronto.
La lezione è chiara: mentre Big Oil si divide fra rinnovabili e PR green, Marathon ha scelto la via stretta, vecchia e redditizia. Chi ha comprato a inizio 2025 ha già incassato il 46%. Chi compra oggi scommette che il ciclo del refining duri più del previsto. La scommessa, per ora, paga.